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          从2018年三季报来看▓█,电力设备与新能源行业总体业绩承压,但各细分板块分化趋势比较明显,其中锂电池材料、电池设备█■▄、低压电器板块表现相对较好。我们建议沿着政策边际改善明显、技术进步红利较大、盈利质量较高与确定性较强的思路███,把握细分板块与龙头标的投资机会。

          支撑评级的要点

          2018年前三季度全行业盈利略有下滑,第三季度下滑明显:2018年前三季度▓▓,全行业实现盈利594.33亿元,同比减少1.33%;其中,新能源汽车板块盈利189.01亿元▄■▄,同比减少5.70%;新能源发电行业盈利287.12亿元,同比减少1.67%;电力设备行业盈利118.21亿元■■■,同比增长7.51%。第三季度,全行业实现盈利197.68亿元,同比减少15.34%▄■▄■;其中,新能源汽车行业盈利66.76亿元,同比减少15.07%;新能源发电行业盈利82.74亿元▓▄▓▄,同比减少25.79%;电力设备行业盈利46.39亿元,同比增长12.57%。

          整体盈利能力有所下降▄▓,新能源汽车板块降幅最大▓█▄■:2018年前三季度,全行业平均毛利率23.62%,同比降低0.87个百分点,净利率7.92%▄■▓,同比降低1.13个百分点。新能源汽车板块由于补贴退坡导致产业链产品价格压力较大等原因,盈利能力下降最为明显,平均毛利率22.12%▄▓,同比降低1.29个百分点,平均净利率为6.64%,同比降低1.65个百分点;新能源发电板块行业盈利能力略有下降▓█,平均毛利率23.30%,同比降低0.50个百分点,净利率8.39%,同比降低0.85个百分点█■▄;电力设备板块平均毛利率28.67%,同比降低0.86个百分点,平均净利率为9.85%,同比降低0.52个百分点███。第三季度,新能源汽车、新能源发电、电力设备板块平均毛利率同比分别降低0.95▓▓、提升0.09、降低0.47个百分点,净利率分别降低1.50、降低2.10▄■▄、降低0.41个百分点。

          板块经营现金流明显改善:2018年前三季度,全行业经营现金流量由去年同期净流出92.86亿元转为净流入313.19亿元■■■,经营现金流明显改善,主要是新能源汽车板块经营性现金由流出转为流入,及新能源发电板块经营现金流入大幅增长所致,前者由去年同期净流出80.91亿元转为净流入213.73亿元▄■▄■,后者净流入同比增长195.79%至157.39亿元。

          投资建议

          新能源乘用车“双积分”长效机制建立,下半年高端车型接力增长▓▄▓▄;全球电动化加速,行业需求有望持续高增长;短期建议关注国内补贴退坡进展,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会▄▓;建议关注宁德时代▓█▄■、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、新宙邦▄■▓、天赐材料、新纶科技等。光伏政策底部确立,板块短期有望迎来估值修复行情▄▓,明年上半年盈利底部有望明确,之后或将再迎业绩修复行情;建议关注光伏制造龙头通威股份、隆基股份▓█,同时建议关注电站龙头正泰电器、林洋能源、阳光电源。国内风电需求2018-2020年有望三年高增长█■▄,建议关注金风科技、天顺风能、日月股份、福能股份███。电力设备方面建议关注特高压受益标的平高电气、许继电气、国电南瑞;建议持续关注工控▓▓、低压电器领域的优质标的汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器▄■▄。

          风险提示

          投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动■■■。

          服务信息